两大因素限制糖价运转 郑糖迎来转折之年

http://www.t9zs.cn 2017-01-22 00:00:00 中国证劵报 【】讯

回忆2016年,白糖期货主力合约一路高歌猛进,并在上一年11月份创下了挨近前史前高的价格。依照白糖三年一个周期核算,接下来的2017年将是国内糖市牛熊转折的要害期。本榨季国产糖产量预估约为1000万吨,产量可变化的空间较小,所以私运量、进口量以及抛储量这三个变量将是未来行情变化的要害因素。

两大因素限制糖价运转

上一年11月末,白糖主力期货合约创下了挨近前史前高的价格,随后开始继续下行。为此我们将划分三个时间节点进行陈述近期行情的变化。

2016年10月至12月,原糖价格继续下行,跌幅约26%。但原糖的走弱并没有阻碍郑糖的上涨,郑糖主力合约在上一年11月末上涨至7300元/吨上方,创下本轮牛市的新高。原因有二。其一,因为当时正处于榨季交替窗口,国内只有北方的甜菜开榨,产能很小。同时上一年10、11月份进口量很少,合计25万吨,是从2011年实行大规模进口以来的最低水平。虽然有国储以及广西当地贮藏糖投放,但整体而言是供给小于需求。其二,在交易救助政策的预期下,市场预计中国食糖进口量将会继续下降,支撑国内糖价。而国际糖市将短少一个收购大户,原糖价格下跌。

2016年12月至2017年3月,原糖价格因为印度糖厂提前收榨的原因,开始从17美分反弹。但在这个时间节点,国内正值出产高峰期,食糖供给足够,定价权在国内市场,所以原糖价格的反弹并没有带动国内糖价的上涨。

2017年3月后,国内糖厂陆续收榨,国产糖集中供给期完毕,定价权逐渐由国内市场转移至国际市场,届时表里糖价的相关性或将得以修复。

整体而言,在上一年10月至12月,国内正处于榨季交替。虽然机构遍及预估本榨季产量将添加约15%。不过在产量添加没有兑现之前,叠加市场对政策预期偏为乐观,国内糖价可谓扶摇直上,国储竞拍也呈现了越拍越高的现象。转折点是在12月份,广西开榨产能迅速提高。从12月全国产销进度表可以看到,累计至12月底,全国产糖量229.66万吨,乃至比2014年12月的产量更高,产销数据略微超出前期的预估,根本面开始兑现。再者,12月13日国家商务部等相关部门布告第二批国储糖将在12月下旬投放,加速了糖价的回落。整体而言,国内出产高峰期以及国储糖的出库这两个因素,一同制约现在糖价的运转区间。

三个变量是行情走势要害

本榨季的产销缺口约为500万吨,而这个缺口将由进口、国储以及私运补充。所以进口量、抛储量、私运量这三个变量将联合抉择本轮牛市运转时间,或将得以延长,或将提前完毕。

本次进口交易调查将在本年4月份前完毕,特殊状况将延迟至6月份。交易调查成果将抉择食糖进口关税是否上调。上榨季我国食糖进口约为370万吨,若关税上调,那么本榨季进口量将大幅度减少,对糖价无疑是利好的。但现在糖价现已包括了关税上调的预期,届时若预期不能兑现,本轮牛市或将提前完毕。

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